编者按

　　本周，2023年一季报公(gōng)募基(jī)金(jīn)披露落幕，基金经理(lǐ)的(de)调仓路线被完整曝(pù)光。首季行情变(biàn)化以春节为轴(zhóu)，节后市(shì)场热(rè)点从复(fù)苏线逐渐(jiàn)发散到(dào)中(zhōng)特估(gū)、人(rén)工智能(néng)、机械制(zhì)造等多个领域，尤其是(shì)AI的里程(chéng)碑式突破带(dà蘑菇头比较大做起来，女不怕粗短就怕蘑菇头i)火(huǒ)了(le)科技(jì)一众赛(sài)道，这让一季(jì)度公募(mù)仓位顺势(shì)而为(wèi)变(biàn)化(huà)明显。

　　在国内(nèi)的公募基金中，科技成长(zhǎng)阵营中的(de)旗手之一(yī)冯明(míng)远，目前在管的产品(pǐn)从10只缩减(jiǎn)到(dào)6只，虽然开(kāi)年迄今业绩较为一般，但是在管规模仍维持在(zài)230亿元的水平(píng)线上。从(cóng)第一季度的调仓来看，在他的成名(míng)作(zuò)信澳新(xīn)能源产业最(zuì)新季(jì)报中，保留了(le)上(shàng)一季度(dù)的七(qī)只(zhǐ)重(zhòng)仓，同时用中伟股份、华阳集团(tuán)和祥鑫科技(jì)替换(huàn)了比亚(yà)迪、斯(sī)莱(lái)克和保隆科技，可以看出其坚守新能源的大(dà)框(kuāng)架，在细分赛道中(zhōng)不断寻找性(xìng)价比更优(yōu)的领域。

　　对比看(kàn)“常青树”老将(jiāng)朱少醒(xǐng)，一季报(bào)中(zhōng)他仅仅调换了两处标的，用(yòng)金域(yù)医(yī)学和蓝晓科(kē)技替换了药(yào)明康德和瑞丰新(xīn)材，特(tè)别是合成(chéng)树(shù)脂(zhī)板块(kuài)的蓝晓(xiǎo)科技成为年内大黑马(mǎ)，股价迄今上(shàng)涨超过30％，同时他保持了(le)对喝酒吃药大类赛(sài)道中龙头的(de)持续青睐(lài)，茅台(tái)持股量与(yǔ)上季持(chí)平稳(wěn)居(jū)首位。而他也一如既往(wǎng)地表(biǎo)示，会在优质(zhì)的股票里寻找(zhǎo)价值，去(qù)翻更多的石(shí)头。众所(suǒ)周(zhōu)知(zhī)，三大白酒龙头是多位顶流的最(zuì)爱，“酒神”之一的刘彦春在(zài)其成(chéng)名作景顺(shùn)长城新兴成长(zhǎng)中，前(qián)三(sān)大重仓就依次(cì)是茅台(tái)、泸州老窖、五粮液，足(zú)见其(qí)白酒(jiǔ)信仰之深。

　　整体来(lái)看，消费(fèi)和(hé)新能源在公募基(jī)金组合配置中的压舱石地位(wèi)依然稳固，同时中特估、芯片(piàn)、软件、机械制造成进攻热点，公募在经历去年(nián)的整体(tǐ)业绩低谷后，今年竭力寻求组(zǔ)合(hé)的α。值(zhí)得关注的(de)是，公募(mù)名将(jiāng)们对因ChatGPT引发的TMT快速走(zǒu)红也有(yǒu)冷(lěng)思(sī)考。“AI产业的(de)发展不会(huì)一蹴而就，中(zhōng)间也必然会有(yǒu)曲折，包括(kuò)数据隐私(sī)、伦(lún)理(lǐ)等(děng)潜(qián)在风险，可能(néng)造(zào)成板(bǎn)块(kuài)后续波动。目前TMT板块(kuài)的交易占(zhàn)比已经超过了40％。交易占比创新高(gāo)代表(biǎo)了主线行情(qíng)确立，但我(wǒ)们认(rèn)为太阳底(dǐ)下(xià)没(méi)有新鲜事，过度的热情在某(mǒu)个阶段也总会消退。”李晓星反思。

　　张坤加(jiā)仓茅(máo)台

　　李晓星(xīng)增配(pèi)次高端白(bái)酒

　　朱少醒加仓爱尔眼科

　　“公募一哥”张坤目前在管两只A股基金、两只QDII基金(jīn)。《红周刊》统(tǒng)计了其最(zuì)新公布的(de)两(liǎng)只A股基金一季报，在管理时(shí)间(jiān)更(gèng)长的易(yì)方达蓝(lán)筹(chóu)精(jīng)选混(hùn)合中，3月(yuè)31日时前五大重仓的占比均超(chāo)过(guò)了9.5％接近顶配，这其中除(chú)去腾讯(xùn)外全部为白酒，不(bù)过除去加仓茅(máo)台外，张坤减持了五粮液、泸州老(lǎo)窖、洋(yáng)河股份。相似的一幕也出现在他管理的(de)易方达优质企业三年上。

　　该基金(jīn)的一季报(bào)显(xiǎn)示，仅是前五大的重(zhòng)仓次(cì)序有(yǒu)所(suǒ)不(bù)同(tóng)，而实际上腾讯和茅(máo)台同以占比9.93％并列(liè)第一位。同时， 除去加(jiā)仓茅台外，张坤也(yě)是小幅减持了(le)另外三大白酒标的。再看(kàn)另外的(de)半壁重仓股，港交所、美团、伊利、招行均是持(chí)续上榜(bǎng)的老面孔，惟一的(de)变化是他用(yòng)中国(guó)海洋(yáng)石油替换了上一季的药明生物。

　　张(zhāng)坤(kūn)在季(jì)报中也(yě)对调(diào)仓思路有(yǒu)所阐述：“基金(jīn)在一季度股票仓位基(jī)本稳定，对结构进行了调整，增加了消费等行业的配置(zhì)，降低了金融等(děng)行(xíng)业的配置。个股方面(miàn)，我们(men)仍然持有商业模式出色、行业格(gé)局清晰、竞争力强的优质(zhì)公司。”

　　无独有(yǒu)偶，银华基金(jīn)的明星(xīng)基金经(jīng)理李晓(xiǎo)星，在(zài)和张萍合管(guǎn)的(de)银(yín)华盛世最(zuì)新季报十大重仓中，持(chí)有7只白酒股。对比上一季度(dù)仅有(yǒu)三大白酒龙头(tóu)和古井贡酒来看，这一季其新进重仓了山西汾(fén)酒、顺鑫(xīn)农业和舍(shě)得酒业。

　　由此推断，其思路可(kě)能是想利用次高(gāo)端和(hé)地产(chǎn)酒(jiǔ)来增加组合的进攻弹性。同时，其重(zhòng)仓(cāng)的另(lìng)三只非白(bái)酒标的为爱美(měi)客、安井(jǐng)食(shí)品(pǐn)、海大集团(tuán)，而这三者(zhě)在上一(yī)季度(dù)就是前十中(zhōng)的标的。

　　对此(cǐ)，李晓星在季报中强调：“复苏仍(réng)然是主线，进入二(èr)季度，改善弹性会加大。方向上，最看好餐(cān)饮相关链条，白酒(jiǔ)、啤酒、速冻、烘培(péi)、调味(wèi)品等供(gōng)应链，餐饮(yǐn)的恢复是确定的(de)；其次，看好线下(xià)场(chǎng)景(jǐng)恢复后，需求(qiú)相对刚性的医美以及消费医(yī)疗板(bǎn)块。”

　　对比来(lái)看，公募老将朱少醒这一季将(jiāng)“喝(hē)酒吃药”的主打思路体现(xiàn)得(dé)淋(lín)漓尽致。白酒方面，贵州茅台(tái)依然是(shì)他(tā)的最爱，不(bù)过他对(duì)于另一重仓五(wǔ)粮液(yè)有所减持；医药方面(miàn)，他对重仓表现得是有所取(qǔ)舍：首先，他选择加仓了“眼茅(máo)”爱(ài)尔眼科，该股升至十(shí)大(dà)重仓股(gǔ)的第(dì)五位；其次，他选择小幅(fú)减持了创新药龙(lóng)头迈瑞医疗；此(cǐ)外，他用金域(yù)医学(xué)替换(huàn)了(le)CXO龙(lóng)头的药明康(kāng)德，而(ér)新进重仓的前(qián)者年内目前(qián)涨幅(fú)在10％一(yī)线。

　　众所周(zhōu)知，金(jīn)域医(yī)学(xué)去年作为核酸检测机构，业绩相当亮眼；而在(zài)后(hòu)疫情(qíng)时(shí)代(dài)，公司(sī)主(zhǔ)营回归本源后(hòu)依(yī)然(rán)亮点(diǎn)众多，作为(wèi)第三方医学检验及病理诊断服务商，金域(yù)医学近日率先推出国内首个(gè)国家药品(pǐn)监督管(guǎn)理(lǐ)局（NMPA）获(huò)批的(de)膀胱癌基因甲(jiǎ)基化检测项目，再次领(lǐng)跑同(tóng)业。

　　冯明远专注赛道(dào)细分(fēn)机会

　　陆彬混搭新能源(yuán)TMT

　　刘(liú)格菘(sōng)仍“恋战”光伏储能(néng)

　　除去上(shàng)周率(lǜ)先交卷主打产(chǎn)业链(liàn)上游的施成外(wài)，本(běn)周一众新(xīn)能(néng)源高手中的顶流冯明(míng)远所管(guǎn)产(chǎn)品(pǐn)一季报全部披露，截(jié)至(zhì)4月(yuè)19日收盘，目前他(tā)所(suǒ)管理(lǐ)的(de)6只产品维持年内小(xiǎo)幅正收益(yì)。当前冯明远在管基金(jīn)中(zhōng)，任职管理最长的就是代表(biǎo)作新能源产业股票。从被调出(chū)的(de)三只产(chǎn)品看，其(qí)中斯莱克的主(zhǔ)营与新能(néng)源产业链关系不大(dà)。

　　而在新进(jìn)重仓(cāng)的三只(zhǐ)标的中(zhōng)，占比相对最(zuì)高的就是(shì)非传统(tǒng)新能源产业(yè)赛道龙头(tóu)中伟(wěi)股份(fèn)，这家(jiā)主营锂(lǐ)电池正极(jí)体研发(fā)的公司(sī)，主要产(chǎn)品是(shì)三(sān)元前驱体和四氧(yǎng)化三(sān)钴，从近期发布的(de)年度业绩快报(bào)来(lái)看，公司的主营与净(jìng)利润均实现(xiàn)50％以上的逆(nì)势增(zēng)长(zhǎng)。而据《红周刊》对其季报的全面梳理，在信(xìn)澳研(yán)究(jiū)优选中还出现了一只新的重仓股银邦股份，这也(yě)是一家高(gāo)科技公司，主营业务(wù)中有(yǒu)分(fēn)布式光伏发电(diàn)系统。

　　在季报(bào)总结中，他表示(shì)：“本基金的投资主要聚(jù)焦(jiāo)在新能(néng)源、科(kē)技、高端(du蘑菇头比较大做起来，女不怕粗短就怕蘑菇头ān)制造等新兴产业领域，细分板块的整体走势与市场趋同，导致本基金的净值(zhí)也出现小幅震荡。对(duì)于二季度，展望TMT板块部分(fēn)公司加入AI或(huò)数字经(jīng)济等热门概念的(de)创新，以及半导(dǎo)体和制造业正(zhèng)经(jīng)历(lì)触底反(fǎn)弹的复苏(sū)，市场整(zhěng)体会逐步回(huí)暖(nuǎn)，产(chǎn)生一定正面效应(yīng)。我们(men)会继续在新能(néng)源、科技、高(gāo)端制(zhì)造等主要赛道(dào)耕耘，深(shēn)挖(wā)基本面扎实的优质(zhì)个股，自下而上挖掘投资机会。”

　　相比(bǐ)成名多时的冯(féng)明远，2020年(nián)股基状(zhuàng)元陆彬则是在新能(néng)源大潮中(zhōng)快速走(zǒu)红的类型(xíng)。天天基金网显示，早在去年(nián)底时他就(jiù)已经是“双(shuāng)二(èr)百(bǎi)”的基金经理了，而(ér)他在管的(de)7只基金今年同时段几乎全线(xiàn)飘红(hóng)，特别是动态策(cè)略混合(hé)年内涨幅超过10％一枝独秀。

　　以他在管的汇丰晋信低碳先锋股(gǔ)票为例，最新的基金一季报显示，其重仓的新能源产业(yè)链(liàn)中股票依然为上季(jì)的7只，它们分(fēn)别是宁德(dé)时代、亿纬锂能(néng)、天齐锂业(yè)、赣锋锂(lǐ)业(yè)、比亚迪、雅(yǎ)化集团、华友钴业，虽然上(shàng)述标的年初至今(jīn)表现一般。但他此前曾公开表(biǎo)示(shì)，看到了新能(néng)源类似(shì)2019年的投资机会。

　　而在(zài)季报中(zhōng)，他表示：“从中长期(qī)维度看(kàn)，新能源产业还具备较长的生命周(zhōu)期，不少细分板(bǎn)块还能维持(chí)较(jiào)长时(shí)间的高速(sù)增(zēng)长，而经过市场的调整，我们看(kàn)到行业中的优质公司对(duì)应2025年(nián)的(de)盈利中枢在当前市值的投资价值。或许，新能(néng)源行(xíng)业的(de)终局如大部分制造(zào)业(yè)一样是一个竞争充分、利润极度压(yā)缩的市场，但在(zài)发展过(guò)程中不少(shǎo)公司一定有一(yī)段精(jīng)彩的旅程(chéng)。”

　　相比前两位，2019年状元刘格(gé)菘今年业绩(jì)开局不顺(shùn)，最(zuì)新数据显示(shì)目(mù)前在管产品年内回(huí)撤全部超过了10％，以他的(de)代(dài)表作(zuò)之(zhī)一(yī)的广发小盘成长来(lái)看，基金一季报表(biǎo)明他的(de)重(zhòng)仓行业配置思路依(yī)然(rán)首(shǒu)选(xuǎn)新能源。

　　对(duì)比(bǐ)分析其基(jī)金相(xiāng)关产品的2022年(nián)四季报和一季报，《红(hóng)周刊》发现他所持有的是(shì)完全(quán)一(yī)致的10只股票，虽然第一大重仓(cāng)股依然是半(bàn)导体公(gōng)司圣邦股份，但是整(zhěng)体新能源的地位似乎进一步稳固，比如(rú)晶澳科技从第三升至第二位(wèi)，隆(lóng)基绿能从第六升(shēng)至第(dì)四位。同时极为(wèi)罕见(jiàn)的(de)情况是，如果按照保留(liú)小数(shù)两位来统计(jì)，竟然所有10只标的股(gǔ)持仓量与上一(yī)季度保持一致。

　　就此，刘格菘在基金季报(bào)中(zhōng)表示(shì)：“报告期内，基金的(de)持仓结(jié)构(gòu)并没有进行大幅度的调(diào)整(zhěng)，依然围绕已经建立全球比(bǐ)较优势的(de)高端(duān)制(zhì)造产(chǎn)业链(liàn)布局。我们对重点持仓(cāng)的光伏、储能(néng)、新(xīn)能源车方向保持相对乐(lè)观，投资(zī)中(zhōng)相信基本面优秀和增量价值(zhí)积(jī)累的公司。经过(guò)调整，行业(yè)估值(zhí)水平已在历史(shǐ)低位(wèi)，产业链的变化在市场定(dìng)价(jià)中未被充分(fēn)认(rèn)知和体现。”

　　鲍无可(kě)加(jiā)仓中国(guó)移动

　　姜诚精准布局(jú)中国铁建(jiàn)

　　余广(guǎng)新进重(zhòng)仓海油、移动

　　除(chú)去高举(jǔ)“PB—ROE大旗”的(de)丘栋荣外(wài)，中泰(tài)资(zī)管的(de)姜(jiāng)诚(chéng)是近几年出镜相对较多的基金经理，而他的业绩特别从去年迄今颇为抗打。2023年年初以来，在他(tā)所管理的8只基金中，除(chú)去刚(gāng)满两个月的中泰(tài)元(yuán)和价(jià)值精选不纳入统计外(wài)，其余7只基(jī)金均实现了正(zhèng)收益，特别是兴(xīng)诚价值一年持有的收益率(lǜ)接(jiē)近了14％，同时还有两(liǎng)只基(jī)金净(jìng)值增长也超过了10％。

　　具体以兴诚价值一年为例，对(duì)比基金(jīn)四季(jì)报和(hé)今年一季(jì)度可以(yǐ)看出(chū)，姜诚实际上只(zhǐ)是微调了一个席位，而新调进来的中国铁建恰好就是中字头(tóu)中的典型代表公(gōng)司，该股从年初至今(jīn)上涨超过了40％。由此，该基金所重仓的中字头公司达到了四家(jiā)。而从(cóng)相关(guān)标的的年内涨跌(diē)幅来看(kàn)，表现最(zuì)好的是游戏(xì)股吉比特，最(zuì)新该股年内上涨达(dá)到了66％。

　　而在季报中，他不仅谈到了(le)坚守的价值投(tóu)资，同(tóng)时也谈到了今年大热的AI：“在海(hǎi)量信息中，我(wǒ)们(men)需要重点关注(zhù)长期(qī)因素(sù)，淡(dàn)化短期(qī)因素。人(rén)工智(zhì)能的发(fā)展(zhǎn)是一个(gè)长(zhǎng)期因素，我(wǒ)们还没有(yǒu)足够(gòu)的(de)把握(wò)去捕捉到它带来(lái)的投资机会，但(dàn)可以尽量回避它带来(lái)的伤害。以(yǐ)尽可能低的(de)价格买尽可能好的资产是(shì)我(wǒ)们(men)的(de)投资(zī)目标。好资产的标准是活得久、站得牢、竞争优势(shì)维持得长、平均净资产收(shōu)益率高，以(yǐ)及在好的公司治理(lǐ)加持下能够把长期利润转化为诱人(rén)分(fēn)红。”

　　首季接受过《红周刊》专访的鲍(bào)无可，其(qí)投(tóu)资风格同为(wèi)公募中少数的深度价值。天天基金(jīn)网显示(shì)，2023年(nián)年初以(yǐ)来(lái)，他所管理的基金全线飘红，6只(zhǐ)产品年内净值增长率全部(bù)超过了10％。以(yǐ)他任职回(huí)报最高(gāo)的景顺长城能源基建为(wèi)例(lì)，能够(gòu)清晰地(dì)看到其偏(piān)爱高估息和(hé)低(dī)估(gū)值(zhí)类(lèi)股票的痕迹。

　　一季报显示，鲍无可(kě)当季加(jiā)仓(cāng)中国移动大约15万(wàn)股，从而使该(gāi)股从上一季(jì)的(de)第(dì)三(sān)重(zhòng)仓升至第(dì)二重仓(cāng)，不(bù)过(guò)中(zhōng)国电信却退出了(le)前一(yī)季的前十(shí)。同时他(tā)加仓了(le)川投(tóu)能源(yuán)、紫金(jīn)矿(kuàng)业(yè)、华(huá)能水(shuǐ)电，新近(jìn)重仓(cāng)了铜(tóng)陵有(yǒu)色和神(shén)火股份，表明了(le)其对这一类(lèi)资源股格外垂青。此外，他(tā)对于小众(zhòng)的中南传(chuán)媒(méi)和凤凰(huáng)传(chuán)媒依然持续(xù)青(qīng)睐。

　　在基金季报中，他表示基金仓位基本稳定，主要增加了(le)有色行业配置。“当(dāng)下是AI发展初期，中国企业处(chù)于落后位置，无(wú)论是AI核心模型的(de)研发、新型商业模式的迭代以及底层芯片(piàn)制造，我(wǒ)们都希望国内企(qǐ)业能在不远的将(jiāng)来迎头(tóu)赶上(shàng)。近期而(ér)言尽管(guǎn)我们(men)认为AI非(fēi)常重要，但(dàn)当前A股市场基本(běn)上是基于美股映射在炒(chǎo)作相关题材，对于这样的行情(qíng)，需要对其可持(chí)续性保持审(shěn)慎态(tài)度。”他直言不(bù)讳(huì)。

　　而(ér)同在景(jǐng)顺长(zhǎng)城(chéng)的基金经(jīng)理余广(guǎng)是2012年的公募状元，目前(qián)其担任基金经理也(yě)接近了13年。当前(qián)，其在管的产品(pǐn)为4只，它们分别是核心(xīn)竞(jìng)争力、核心(xīn)招(zhāo)景混合(hé)、核心(xīn)中景一(yī)年、核(hé)心优选一(yī)年，从(cóng)今(jīn)年(nián)的表(biǎo)现来(lái)看，虽然所管产(chǎn)品涨幅不大，但也(yě)整(zhěng)齐划一地实(shí)现了正收益。

　　以任职回报(bào)翻(fān)四倍的(de)核心(xīn)竞争(zhēng)力为例，第一季度他在前(qián)十中调仓了(le)四个席(xí)位，其中新进的公司半数为(wèi)中(zhōng)字头，它们就是中国(guó)海油和中国(guó)移动，与它们携手进入的还(hái)有安徽合(hé)力(lì)和(hé)紫(zǐ)金矿业。而这样的(de)调(diào)整立竿见影，除(chú)去两(liǎng)只(zhǐ)中(zhōng)字头外(wài)，后两(liǎng)者(zhě)年(nián)内的涨幅也是超(chāo)过了30％。此外，当(dāng)季被其提(tí)拔为第一重(zhòng)仓的电(diàn)动车龙头(tóu)爱玛科技，年内迄(qì)今的涨(zhǎng)幅也是接(jiē)近(jìn)30％一线。

　　对此，他(tā)在季报中的总结与“中(zhōng)特估”基本吻合：“基金坚持自下(xià)而上，看(kàn)重公(gōng)司基本面，注重公(gōng)司的核心竞争力、高(gāo)品质、长(zhǎng)期发(fā)展，以合理或偏低的估(gū)值水平买入持有。在(zài)经(jīng)济复苏(sū)和企(qǐ)业盈利(lì)修复的预期下，我们(men)较为看好今(jīn)年(nián)的权(quán)益市场，特(tè)别是前期调整(zhěng)较为(wèi)充分，估(gū)值较(jiào)为(wèi)低估(gū)的多行业的龙头公司。”

　　郑巍山(shān)重(zhòng)仓股(gǔ)多只翻倍(bèi)

　　胡(hú)宜斌新进重仓寒武纪

　　黄兴亮(liàng)布局中(zhōng)微公司(sī)

　　与蔡嵩松同期成名的郑巍山今年(nián)业绩优(yōu)异，特别是其去年3月(yuè)接手的银河智联主题净(jìng)值快速拉升，截至(zhì)本周(zhōu)四的(de)年内涨(zhǎng)幅已(yǐ)经(jīng)超过45％，这一水平(píng)甚至超过了(le)他的成名作银河创新成长。从郑巍在(zài)管(guǎn)基金的当季重仓行业风(fēng)格来看，除去银河和美生活还(hái)有较(jiào)强的新能(néng)源属性外，其余产品几乎一边(biān)倒地偏向了TMT领域。

　　就以(yǐ)智联主题(tí)为例分析，最新的十大重(zhòng)仓股(gǔ)除去(qù)用友网络和海康威视外，年内最新的(de)涨幅全部超过了30％，特别是(shì)海光信息(xī)、中科曙光、卓易信息、大(dà)华股份均已(yǐ)实现了(le)涨幅(fú)翻番，而这四只标的均是第一季度(dù)新近(jìn)重仓(cāng)的公司(sī)。同时，郑巍山所(suǒ)保留的上一季重仓股(gǔ)仅有金山办公和国网通信。对比来看(kàn)被(bèi)调出(chū)的标的(de)，中国长城、中(zhōng)望软件(蘑菇头比较大做起来，女不怕粗短就怕蘑菇头jiàn)、中国软(ruǎn)件等明显(xiǎn)涨幅稍逊一筹。

　　有趣的是，郑(zhèng)巍山(shān)在季报总结中仅仅(jǐn)是寥寥数语：“本(běn)基金严格执行基金合同的配置范围，切合(hé)主题，主要围绕(rào)智(zhì)慧智联、信息技术(shù)等的(de)概念(niàn)范畴(chóu)展开(kāi)。一季度智联主题继续增加了软(ruǎn)件服务、信(xìn)息技术的配置比例。围(wéi)绕数(shù)字(zì)经济和(hé)新的信(xìn)息(xī)技术应用展开(kāi)投资。二季(jì)度(dù)，将会继续围绕信息技(jì)术、数(shù)字经(jīng)济的(de)范(fàn)畴展开投资。”

　　当年与这(zhè)两位一度遭遇非议(yì)人(rén)物同(tóng)期成(chéng)名的(de)还有华安胡宜斌，作为当(dāng)年(nián)公司力捧的三位(wèi)基金经理中最年轻者，他(tā)可谓是(shì)少年得志，但后来所管产品几经浮沉，好在今年卷土重来。天天基(jī)金网数据显示(shì)，年内他(tā)所管理的7只基金(jīn)全部涨幅超过20％，其中表现最好的还是(shì)他的成(chéng)名(míng)作华安媒体互联(lián)网(wǎng)混合。

　　具体聚焦该基金，我们发(fā)现他所保留(liú)的(de)上一(yī)个季(jì)度重仓股只(zhǐ)有王府(fǔ)井(jǐng)和(hé)华大九天，而(ér)将(jiāng)剩余的八(bā)个席位全部更换。从最新的标(biāo)的来看，这其中(zhōng)就(jiù)有近期大火的芯片新(xīn)贵(guì)寒武(wǔ)纪。从新进重仓标的年(nián)内表现来看，其中(zhōng)中文在线的年内涨幅已经超过了180％，值得买、浙数文化、美亚(yà)柏科等标的年(nián)内涨幅(fú)也是超过了(le)50％。对比来(lái)看，他所剔除的锦江酒(jiǔ)店、首旅酒店、中国(guó)平安等公司(sī)，目(mù)前(qián)年内(nèi)至今仍然体现(xiàn)为(wèi)股价下跌(diē)。

　　至于大幅调仓(cāng)原因，他表示：“当下我(wǒ)国仍处经济(jì)结构转(zhuǎn)型时(shí)期，我们相信(xìn)未来科(kē)技创新和消(xiāo)费升级仍(réng)将成为经济(jì)总量(liàng)增长核心驱(qū)动力(lì)，围绕(rào)产业创新、尖端(duān)技术突(tū)破、新材料(liào)、新能源(yuán)、新消费等(děng)领域仍将诞生(shēng)大量投资机会，在策(cè)略上，我们已将挖掘、发(fā)现和(hé)配(pèi)置基金合同主题范围(wéi)内(nèi)的科技创新(xīn)和受益于国民经(jīng)济持续(xù)增(zēng)长的消费及原材料(liào)放(fàng)在前(qián)所未有高(gāo)度。”

　　而当年一并成名的万家基金(jīn)名将(jiāng)黄兴亮，2023年一(yī)季度同样(yàng)强势回归。天(tiān)天基(jī)金网数(shù)据(jù)显示，他(tā)目前在管的基(jī)金年内除去QDII外，涨幅全部超过了10％。特别是万家科技创(chuàng)新迄今的年内涨(zhǎng)幅超(chāo)过了(le)25％，具体来分析他的(de)成名作万家行业(yè)优选。

　　基金一季报显示，黄兴亮(liàng)仅仅是(shì)做(zuò)出了一(yī)处调整(zhěng)，也就是(shì)用中微公(gōng)司替代了四季度末的兆易创新。但就(jiù)是这(zhè)只新进标的(de)，目(mù)前年内的涨(zhǎng)幅已经超过90％，与保留(liú)重仓(cāng)中年内涨幅(fú)超过(guò)70％的金山办公交相(xiāng)辉映。对于当季(jì)度的(de)调仓，黄(huáng)兴(xīng)亮表示：“本(běn)基金增持(chí)了机器视觉和医疗器(qì)械(xiè)行业(yè)的部分个股，相应地略微降低了半导体行业的持(chí)仓。截至季(jì)度末，基金持仓仍以计算机软(ruǎn)件和半导体行业为主，总(zǒng)体风格偏成(chéng)长。”

　　邹曦超限重仓恒立液压

　　陈良栋布(bù)局消费电子“半(bàn)壁江山(shān)”

　　从(cóng)基金一季报(bào)来看，这些相对低调的(de)领域也开始越发(fā)受到(dào)明星(xīng)基金(jīn)经理们的追捧，比如融(róng)通基(jī)金的(de)明(míng)星(xīng)基金经理邹曦(xī)，这位任职已经(jīng)逼近15年半(bàn)的老将善(shàn)战周期，目(mù)前在公(gōng)司仍然管理6只基金(jīn)产品(pǐn)，其代表作(zuò)是(shì)2012年开(kāi)始管理、迄今任职回报超过180％的融通(tōng)行业景气。

　　从新出炉的季报来看(kàn)，在上一季度(dù)没有(yǒu)单一标的持仓比例超限后，这一(yī)季(jì)度头三(sān)大重(zhòng)仓股竟然全(quán)部超过10％的比例上限(xiàn)，它(tā)们分(fēn)别是恒立(lì)液(yè)压(yā)（10.50％）、华(huá)发股(gǔ)份（10.23％）、招商(shāng)蛇(shé)口（10.12％）。再叠加考(kǎo)虑(lǜ)后面重仓中的汇川(chuān)技(jì)术(shù)和安(ān)徽(huī)合(hé)力，虽(suī)然去年下半年以来(lái)重仓中就没有了三(sān)一重工，但实际上在当季的重(zhòng)仓(cāng)行业中，机械制造是仅次于房地产的第二行业。

　　对于调仓的(de)思(sī)路，他(tā)在季报中就表示：“本季度增加了工(gōng)程机械、家(jiā)居、顺周期装备、医(yī)药等行业的配置。目(mù)前组合(hé)配置偏(piān)向周期价值(zhí)，同(tóng)时保持了科技、消费(fèi)板(bǎn)块的(de)适度(dù)配置。组合结构主要(yào)围(wéi)绕国内经济稳增长的主线展开，相关配置(zhì)集中在优质房(fáng)地产股、地产产业(yè)链，以及顺周期装(zhuāng)备等板块。”此外，虽然未进重仓股(gǔ)前(qián)十(shí)，但(dàn)朱(zhū)少醒(xǐng)对机械制(zhì)造的兴趣也越来(lái)越浓，例如兰石重装年报的(de)十大流通股股东(dōng)中，富国天惠新进上榜排名第六位。

　　而(ér)长城基金的明星基(jī)金经(jīng)理陈良栋(dòng)，其在(zài)圈内以(yǐ)善(shàn)战(zhàn)高端制造板块(kuài)闻名，目前他在公司(sī)所管理的产品(pǐn)数达到(dào)了6只(zhǐ)，尤其是(shì)他参与(yǔ)管理的长城科(kē)创(chuàng)板(bǎn)两(liǎng)年定开业绩亮眼，最新年内涨幅超过18％。

　　以陈良(liáng)栋独自管理时(shí)间最长的(de)长城(chéng)新兴(xīng)产业为例，可(kě)以看到(dào)一季度与(yǔ)众(zhòng)不同的一点(diǎn)是，消(xiāo)费电子赛道股票在其(qí)中占据明显的(de)数量优势。具体说来，虽然在基(jī)金十大重仓中不见(jiàn)耳熟能详的龙头立讯精密，但大体包(bāo)括(kuò)华测导(dǎo)航、东山精密、电(diàn)连技术、和(hé)而(ér)泰(tài)、科大讯飞都能被(bèi)划入到消费(fèi)电(diàn)子的大(dà)范(fàn)畴(chóu)中，也就是说其占据了(le)十大重仓中的半边天。

　　他解释了(le)看好的(de)原因：“预(yù)期(qī)今年下半年(nián)或明年，消费电子会(huì)有一个触底回升的过程。如(rú)果叠(dié)加(jiā)在汽车产(chǎn)业链上的布局(jú)，我(wǒ)判(pàn)断(duàn)可能对收入利润拉动更(gèng)大。消(xiāo)费电子的(de)复苏(sū)可能(néng)只是一个周期的(de)因素(sù)。”而种种因素(sù)显示，目前该(gāi)板块(kuài)去(qù)库存可能(néng)也进入到尾声阶段，接下来苹果(guǒ)新品(pǐn)推出或是行(xíng)业复(fù)苏契机。

　　而在(zài)高端(duān)制造这一领域中，还有不可忽(hū)视的一环就是军(jūn)工装备。同时作为成长(zhǎng)股三大主阵营(yíng)“新半军”中的重要一级(jí)，军工虽然很难有持续性的表现，但(dàn)也隔三差五(wǔ)会有(yǒu)亮(liàng)眼的输出，而华夏的少壮派基(jī)金经理(lǐ)万方方(fāng)，是圈(quān)内少数(shù)同时管理两只军工主题的(de)基金经理(lǐ)。

　　以万方方(fāng)管理时间最长的军工安全混合为例，实际上(shàng)一季度他仅在十大(dà)重仓(cāng)股中做出(chū)了一处调整，也(yě)就是用昊华科技替代了上一季的新雷能。从整体10只标的所属细分来看，明(míng)显(xiǎn)中航系乃至航空航天赛道占(zhàn)据优势。而这一(yī)思路在(zài)他管理的高(gāo)端(duān)装备龙头(tóu)乃至全市场基金中都体现(xiàn)得颇为明显(xiǎn)。进一步对(duì)照两只军工(gōng)主题产品，《红周刊》发现重叠的(de)公司有(yǒu)八家，惟二(èr)的区别是高端装(zhuāng)备龙(lóng)头中用复(fù)旦微电和(hé)西部超导替代了前者中的钢研(yán)高纳和昊(hào)华科技。

　　他(tā)在季报中(zhōng)的阐述思路清晰：“着重探(tàn)究(jiū)未来两(liǎng)年(nián)确定性的产业趋势(shì)和(hé)高增长的细分赛道，组合构建从2023年全年维(wéi)度在高(gāo)确定性的航空发(fā)动机赛道(dào)、景气度弹性潜(qián)力较高的航天导弹产业链、航空装备平(píng)台(tái)型企业以及技(jì)术(shù)禀(bǐng)赋和壁垒高筑的新材料领(lǐng)域重(zhòng)点投入。”

　　（本文(wén)已刊(kān)发(fā)于4月22日《红周刊》，文(wén)中(zhōng)提(tí)及个股仅为举例分析，不做(zuò)买(mǎi)卖推荐。）

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